拉手网未能抓住Groupon上市的火光 未来显尴尬

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11月14日，原定拉手网在纳斯达克上市敲钟的日子，但是，钟声并没有响起。其实，这事早些时候就有征兆，在拉手网原定上市的4天前，高原资本创业投资董事总经理涂鸿川忽然发了一条语焉不详的微博：“拉手网取消IPO？华尔街投行说‘拉手不IPO了’。希望这不是真的，拉手的天使投资者是哥们。加油！”

不到3小时后，涂鸿川又再度发表微博称投资人对Groupon上市后的低迷表现还是蛮失望的。但要知道，这时Groupon的股价仅是略微走低，但仍高出发行价不少，甚至还有评论家认为此时是Groupon的调整期。

出现这样的质疑应该也在拉手网CEO吴波的意料之中，要知道Groupon首次提交IPO是今年6月份，在历经波折后，Groupon才在第三次IPO中成功。Groupon在中国的“小徒弟”上市遇到困难也在情理之中。

而Groupon在纳斯达克头几天的表现还是给了吴波一些信心，或许隔岸观火的国内团购网站也在这无尽的寒冬中看到了一丝温暖。

涂鸿川的微博不幸变为了事实，拉手网赴美上市也宣告暂时搁浅。仿佛是做出回应一般，仅仅一周后，Groupon股价暴跌，在短短几天之内，市值疯狂缩水一半，让那些曾经宣称Groupon是最难做空的股评家大跌眼镜。

Groupon、拉手网的招股说明书再次把团购网站最虚弱的一面展现给世人，曾经以充沛的现金流团购行业或许终将倒在盈利的前夜。

对于国内团购网站来说，就像是玻璃罐头里的苍蝇向外看，前途或许是光明的，但道路是没有的。

Groupon撬开的窗

事情本来不是这样的，今年6月，公认的世界团购网站行业鼻祖Groupon正式向美国证券交易委员会递交文件，并且宣布公司将在纳斯达克上市。这份文件，让团购的拥趸彻底明白了为什么Groupon对谷歌接近60亿美元的收购邀约说了“NO”，这是因为他们对自己的估值超过后者开价的5倍。这个疯狂的数字让整个团购网站行业陷入奇妙的躁动，大笔的资金更加迅速地涌入这个行业。

这种全民疯狂的现象在历史上并不少见，悲哀的是，这种疯狂的最终结局大多并不美妙。

这个文件看起来简直像是Groupon为代表的团购网站行业向其他互联网企业发出的宣战书，似乎这个行业即将成为互联网的趋势。但最后，这份宣战书将整个团购网站行业拖向了不归路。

据Groupon提交的招股说明书显示，公司在2010年第一季度已出现亏损，而2010年全年的实际亏损额高达4.13亿美元。这和梅森曾经对媒体表示的2010年全年盈利完全背道而驰。

团购低成本、高现金流的假面被彻底撕开，在此之前，人们从未怀疑过团购的盈利能力，唯一被质疑的只是低廉的收费能否带来足够优秀的服务。现在团购网站的盈利能力都开始被质疑，Groupon的模仿者们开始陷入恐慌，如雪崩一般的问题开始出现。恰巧在这个时间段，先于Groupon上市的糯米网（打包在人人公司内）财报也公诸于世：收入90万美元，运营成本460万美元。

到10月底准备路演时，Groupon的估值已从300亿美元下跌到了100亿美元。此时资本市场依然没有良好的反馈消息，但或许吴波灵敏地嗅到了窗口透来的一丝微风。美国时间10月28日，拉手网正式提交IPO，并计划在纳斯达克上市，上市代码为“LASO”，拟融资1亿美元。

正当拉手网的管理团队在美国为上市奔忙时，Groupon终于上市成功，开盘价为28美元，这个数字比发行价上涨40%左右，最后收盘价超过26美元，融资额超过7亿美元。按照开盘价计算，Groupon市值为177亿美元，接近雅虎。

这也让拉手网上市的前景被涂上一层亮色，团购导航网站团800的联合创始人胡琛就对本刊记者表示：“至少拉手网赢得了一次给美国资本市场讲故事的机会,Groupon毕竟是第一个独立上市的团购网站，并且收益还不错。对于很多投资者来讲，这个故事是有想象空间的。”但胡琛同时也表示：“每一个企业都是独立的，并不能说一人得道鸡犬升天，但借助Groupon上市这个微妙的窗口，中国的Groupon的概念可以让投资者有更好的印象。能否取得成功，还是要看后期运营的状态。”

华山一条路

虽然有Groupon这样的先驱者，但对于中国网站来说，当前显然不是一个最佳的上市窗口期。今年第三季度，只有土豆网一家中国企业成功在美IPO，中国企业赴美上市的窗口几乎已经完全关死。

去年开始的千团大战中，拉手网因为强大的融资能力和疯狂的扩张速度很快崛起，甚至被媒体认为已经将同类网站远远地甩在了身后。巧合的是，和Groupon拒绝谷歌收购邀约类似，拉手也曾经拒绝了Groupon的收购邀约。理由也惊人的相似，钱给的不够。

上线于2010年3月18日的拉手网，并不是国内的第一家团购网站，却是成长最快的团购网。4月22日，成立仅仅刚过一个月，拉手网便获得泰山天使的投资，成为国内首家获得投资的团购网站。

即使是多轮投资过后，吴波还是保持着低调简朴的本色。但拉手网开始了疯狂的烧钱，大手笔的代言人和广告投放，以及开设分站和招人的速度都让人觉得可怕。这在团购网站的野蛮生长期确实收到了良好的效果。有数据显示，在今年上半年，中国所有的团购网站中，拉手网每月的独立用户访问量基本都是排名第一。

这也是吴波在路演时最骄傲的一点：“每天，我们的用户可参加的团购活动达到1000个，我们在超过500个城市和城镇提供服务。这些团购活动大部分为食品和娱乐、健康和美容，以及旅行和交际，对年轻的城市用户来说具有吸引力。”截至今年第三季度，拉手网的注册用户数1680万，其中活跃付费用户数占比接近20%。

根据拉手网的招股说明书显示，在2010年拉手网实现净营收162万美元，毛利率77.8%；2011年上半年，净营收达5782万元，去年同期的净营收仅为2.4万元，毛利率提升至89.4%。这个数字似乎看起来很美好，但却根本经不起推敲。

在同一份申请中也清楚地显示，仅在2010年上半年，拉手网就净亏损超过400万元，下半年这个数字扩大了10多倍将近5000万元，而2011年上半年，疯狂的拉手网把这个数字又扩大了将近10倍，总数字已经变成将近5亿元，这个数字超过7000万美元。要知道，在过去一年中，号称中国团购网站融资之王的拉手网也不过仅仅融了1.6亿美元，这笔看起来充沛的现金已经烧了将近一半，如果按照这样的增长速度烧下去，什么时候是个尽头。根据该数据，拉手网每赚1元钱，就要亏损接近6.8元。

我们可以用一个更直观的形象来说明拉手烧钱的速度，电商行业观察家鲁振旺发的一条微博：“拉手网烧钱真让人心疼，每天烧掉246万元现金，挣回28.7万元现金（不到烧掉钱的零头），每天净烧钱217.3万元现金，若换成百元大钞，共计2.173万张，约32.595公斤，若开始烧钱，燃起来的火焰足有3米高，烟雾弥漫数百米，若让一小弟持续烧钱玩，3秒点燃一张百元大钞速度，拉手烧的钱可以昼夜不息，已经烧了一年。”

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