证券金融论文：史无前例的“低进入”机会：巴菲特还在买入[1]

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你只需要知道这一点来判断该不该继续留在市场：沃伦·巴菲特还在买入。?

美国《投资者日报》撰文认为：尽管股票市场变化无常又令人恐惧，但你却不应放弃投资策略，相反，现在正是买入并持有的绝好时机。?

价值先导的共同基金经理威利·魏茨说：“我经常告诉每一个跟我谈话的顾客，如果打算投资股票，但你既不能在资金上，也无法在情绪上承受它下跌50%的话，那你就不该进入股票市场。”他的魏茨基金位于奥马哈，监管着30万美元。但是，如果你能通过魏茨的测试，那么今天买入并持有股票依旧是明智的。但关键是要坚持正确的、基本的策略，毕竟，它会让你在危急时刻避免犯错误。而现在退出市场将会是个大错误，理由有以下三点：?

理由一：你永远不可能预测市场?

我 们有证据说明为什么现在应该买入并持有股票。如果你现在退出市场，那什么时候再进来呢？作为买入并持有投资媒介的低费用互助基金的主要倡导者，先锋集团创 始人约翰·伯格说：“除了聪明地坚守阵地之外你真的没有其他选择。在最佳时刻退出市场是一码事，且不说有多少人能做到，在最佳时刻进入市场又是另外一码 事。你必须得正确两次。”?

证据显示大多数投资者总是一错再错。根据金融研究机构大坝公司做的名为“投资者行为”的定量分析，截止2007年底的20年间，股票基金投资者的平均年回报率仅有4.5%，然而标普500的回报率是11.8%。为什么？大部分是由于投资者为了追赶形势，在错误的时间把钱从滞后基金转投到热门基金。我们在重复性地高买低卖，因而蒙受损失。?

与其那样不断遭受打击，还不如重视一些简单的规则，这些规则已被证明有效——?

·如果你不能承受损失那就不要投资；?

·别让过多的费用吞噬你的收入；?

·使你的投资多样化，包含固定收入和其他资产，当你接近退休时要减少投资风险。?

·不断地重新平衡你的投资组合；?

·隔一段时间就注入新的资金，无论市场是好还是坏，这样你只付出平均成本——价格低时多买，价格高时少买。?

理由二：巴菲特还在买入?

你只需要知道这一点来判断该不该继续留在市场：沃伦·巴菲特还在买入。他在10月17日的《纽约时报》专栏版宣布，最近他利用市场的普遍恐慌情绪，已通过个人账户大赚了一笔。他写道：“如果价格持续吸引人的话，我的非伯克希尔股票的净资本在美国股市很快就会翻倍。”?

不止巴菲特股票的行情看涨，监管着1200亿美元的GMO首席投资战略家杰若米·格兰森十月份在给投资者的信中说，标普500已经跌到它的市场值975之下，所以他打算开始买入股票。（尽管他在谨慎介入的同时也警告说，股票在到达最低点之前，可能会在市场值之下毫无理性地下跌50%。）?

恼人的熊市的好处当然是股票价格大大缩水，事实上许多年来股票从没这么便宜过。从价格/收益比率来看（基于过去12个月的收益），美国股票市场恢复到1990年那样廉价。约翰·伯格说“从今天这个水平来看，标普500的利润一年上涨7%是很合理的。”抛开现在产生的超过3%的股息不谈，伯格认为股票会在下一个十年里每年反弹10%。他说：“我不觉得这是白日做梦。”这可是一个从世纪之交就警告次贷危机的人说的话。?

另一个理由，看看混乱之前发生过什么。今年较早时候Ned Davis Research回顾了二战以来美国的十次经济衰退，发现市场在达到最低点之后的一年内平均反弹32%。那正是你不想错过的挽回损失的机会。“如果历史是向导的话，我们正靠近很难遇到的绝好买入时机。”该公司资深全球分析师克里索德说。?

理由三：廉价股非常丰富?

比起美国的股票市场，其他市场受到的冲击更加猛烈，比如中国的股市已经在过去12个月里下跌了68%；油价比七月初下降了超过50%；许多新兴市场的债券今年都大幅下跌，所以现在交易也许更好。Research Affiliates的阿诺特是长期消费品方面的权威。尽管从铜到小麦的各种商品价格都在下跌，他却说：“日用品虽然现在是熊市但是长远看却是牛市，中国和印度的发展速度都比美国快得多。考虑到这些新兴经济体，供需仍旧不平衡，所以日用品的价格趋于上涨。”?

Mohanmed·El-Erian，太平洋管理公司（PIMCO）和巨人债券的共同CEO，与阿诺特观点一致：现在持有除美国外的新兴经济股票有很大吸引力。他此前是哈佛大学校务基金管理人，管理着350万美元的捐款。他认为全球市场正在经历颠簸的转变，在转变后的世界里，美国仅仅是几个成长起来的驱动者之一。他在自己今年早期的书《当市场坍塌》里这样描述这次机会：“每隔一定时期会证券金融论文